[경영,경제] [금융학원론] [Europe]유럽발 금융위기에 대해

2007년 6월 20일에 발생한 서브프라임 자산유동화증권에 투자한 베어스턴스가 운용하던 부채비율이 매우 높은 두 개의 헤지펀드의 붕괴일 것이다. 특히 서브프라임 모기지의 디폴트로 인해 다계층 부채담보부증권의 가격이 하락하기 시작하면서 펀드에 대한 대출자들은 추가적인 담보를 요구했다. 이로 인해 유동성 경색과 자산가치 하락이 매우 명백해졌다.
이 사건은 금융기관의 레버리지를 일으키는 대출 증가와 대대적인 가격 충격의 가능성을 높여주는 자산 거품으로 규정되는 금융위기의 전형적인 특징을 보여준다. 결국에는 충격으로 인해 자산거품이 붕괴하고 주택가격이 폭락하면 디레버리지 과정이 촉발되어 이러한 유지될 수 없는 자산거품과 과도한 대출증가는 붕괴되고 다음 세 가지 결과를 초래하였다.

? 매우 높은 부채비율에 의해 뒷받침된 자산 가치가 하락하여 차입 자들은 거품이 낀 자산을 매각할 수밖에 없게 되고 이는 다시 자산 가격의 하락으로 이어진다.
? 이러한 자산가격의 하락으로 당초 레버리지에 의해 이루어진 대출의 담보가치가 감소한다.
? 그 다음으로 추가 담보요구(3)마진콜)와 어쩔 수 없는 자산의 급매처분으로 자산 가격이 이미 하락한 내재 가치보다도 더 낮은 수준으로 하락한다. 이는 다시 자산가격의 폭락, 마진콜, 급매처분, 4)디레버리지, 추가적인 자산가격 하락의 악순환으로 이어진다.

1-2) 리만브라더스의 붕괴
리만브러더스는 상당한 시스템적 위험을 안고 있었으며 금융시스템을 거의 붕괴시킬 뻔 했다. 논란의 여지는 있지만 미국정부가 구제금융을 발표함에 따라 일시적으로 금융시장의 붕괴가 멈추었다.
리만의 붕괴와 관련된 유형의 시스템적 위험은 다음 세 가지 범주로 구분 할 수 있다.

? 리만브라더스에 대마불사가 적용되지 않는다면 다른 투자은행들도 마찬가지일 수 있다는 시장의 인식 ? 이러한 인식 때문에 리만브라더스보다 유동성이 더 좋을 수 있다는 사실과는 상관없이 다른 투자은행들에 대해서도 급격한 자금 인출사태가 일어났다.
? 시스템 전반의 투명

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