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자본시장에서의 정보 비대칭성에 대한 분석은 순부나 현금 플로우와 같은 금융변수들이 기업의 투자에 미치는 영향에 대한 이론적 관심과 실증적 분석들을 자극하였다(서베이 논문으로 Gertler 1988을 보라). 특히 이정표적인 Fazzari, Hubbard, and Petersen(1988, 이하 FHP)의 연구는 대표 기업의 가정을 버리고 기업들을 선험적으로 자금제약에 처하는 정도가 다를 것으로 기대되는 집단으로 분리한 후, 기업 수준의 패널 자료를 이용하여 자금제약에 처하는 기업일수록 투자가 내부자금에 민감하게 반응함을 실증적으로 보여주었다. 이후 자금제약에 처할 가능성과 관련해 기업을 선험적으로 구분하는 다양한 분류 기준과, 기업의 자금 여유 상태를 측정하는 다양한 변수들을 이용하여, FHP와 기본적 방법론을 같이 하는 많은 연구가 이루어져 왔다. 이런 연구 결과들은 Hubbard(1998)에 잘 개관되어 있다. 그러나 Kaplan and Zingales(1997)은 FHP(1988)와 동일한 자료를 사용하여 자금제약에 처하지 않는 기업에서 현금플로우에 대해 투자가 더 민감하게 반응한다는, FHP(1988)에 대한 날카로운 반례를 제시하였고, Hubbard(1998)와 FHP(2000)는 이들을 재반박하였다. C…(생략)
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