The Determinants of Capital Structure Choice

1) 자산의 담보가치

―기업이 보유한 자산의 type은 자본구조와 직접적인 관련을 갖는 것으로 여러 문헌들을 통해 거론되어 왔다.

EX)
담보채(secured debt)의 매각시 기업의 자기자본의 가치는 상승한다.
―정보 비대칭에 의하면, 기업의 manager는 외부 투자자보다 유용한 정보를 갖고 있으며 이를 통해 자신의 부를 추구하고자 한다. 이는 manager의 행위를 감시, 감독하는 대리인 비용을 발생시킨다. 하지만 담보채를 통해서 채권자에게 발생할 수 있는 대리인 비용을 회피하도록 하며 외부투자자의 자본조달이 필요한 기업은 더 많은 담보채를 발행하게 된다.
또한, 채권자에서 주주에게로 발생하는 부의 전이현상은 부채 발행시 담보채의 발행을 더 유발하게 한다.

→ 부채 발행보다 자기자본을 더 선호

―담보성 자산이 적은 기업은 manager의 특권적 소비를 제한하기 위해 부채비율을 높일 수 있다.
―기업의 레버리지가 높다면 파산의 위험 또한 높을 것이고 이를 사전에 방지하기 위한 채권자의 감독 비용도 높을 것이다.

―담보가치의 지표
① ratio of intangible asset to total asset
② ratio of inventory plus gross plant and equip…(생략)