|
현금흐름의 추정과 투자안의 선정
현금흐름 추정의 기본원칙
제 1 절
현금흐름을 고려해야 하는 이유
투자안의 경제성을 평가할 때 회계적 이익
보다 현금흐름을 사용하는 이유는
경제성이 없다고 판단되는 투자안에 대해 회계적
이익을 기준으로 순현재가치를 계산하면 양수로
나타나는 이상 현상이 나오기 때문
예) 어느 기업에서 10억원의 신규투자 기회가 있을 때, 투자가
이루어진 후 1년째에 7억원, 2년째에 3억원의 현금이 각각
유입될 것이라고 예상하고 기업의 자본비용이 10%라고 할
때 NPV는
NPV = -10+7/(1.1)+3/(1.1)2=-1.15(억원)
이제 회계상의 이익일 기준으로 투자안의 경제성을 평가해 보면,
투자안에 대한 시설투자비용 10억원을 2년에 걸쳐 감가상각한다고
가정했을 때 회계상 이익은 1년째에 2억원, 2년째에 -2억원이 된다.
따라서 회계적이익에 대한 순현재가치를 계산하면
NPV = 2/(1.1) 2/(1.1) 2=0.17(억원)
경제성이 없다고 판단되는 이러한
투자안에 대해 회계적 이익을
기준으…(생략)
|
금흐름의 추정
1. 영업현금흐름의 추정
▶ 현금유출이 없는 회계적 비용으로 감가상각비 만을 고려한 영업흐름
계산법
1) 영업현금흐름 = 영업이익+감가상각비-법인세
= 영업이익(1-법인세율)+감가상각비
영업이익은 추정손익계산서 상의 매출액에서 영업비용과 감가상각비를
차감한 금액이므로 이를 다시 정리하면
2) 영업현금흐름=(매출액-영업비용-감가상각비)(1-법인세율)+감가상각비
=(매출액-영업비용)(1-법인세율)+감가상각비법인세율
감가상각비법인세율 = 감가상각비의 법인세절약효과(Tax Shield)
현금흐름의 추정
1. 영업현금흐름의 추정
▶ 외상매출금이나 재고자산 등의 운전자본에 대한 투자는 고정자산에
대한 투자와 달리 1년을 주기로 반복된다고 가정하며, 따라서 매해
말에 전액이 회수되고 이듬해 재투자된다는 가정을 한다.
[표 10-3] 순운전자본의 변화에 따른 현금흐름
▶ 결론적으로 순운전자본의 변동액 만큼 현금의 유입과 유출을
추가적으로 발생시켜 현금흐름에 영향을 준다.
현금흐름의 추정
2. 순운전자본의 변화에 따른 현금흐름의 추정
▶ 자본지출이 투자 초기에 180억원 소요되므로 이를 반영하여 매 시기
마다 총현금흐름의 양(현금흐름=영업현금흐름+순운전자본의 현금
흐름-자본지출)을 이용하여 추정
[표 10-4] 총현금흐름
▶ 결론적으로 초기에 220억원의 투자가 이루어지고 1년후 92억원,
2년후 112억원, 마지막으로 3년후 142억원의 현금유입이 발생함
현금흐름의 추정
3. 자본지출과 총현금흐름의 추정
인 쇄
바로가기
현금흐름의 추정과 투자안의선정,현금흐름추정,감가상~.ppt
[Size :
7 Mbyte
]
장바구니
