아시아나항공 재무제표분석
대한항공과의 비교를 중심으로

목차

서론

기업환경분석
시장분석
SWOT

기업재무분석
성장성
수익성
활동성
유동성
레버리지

기업가치평가
주가분석
PER & PBR
PCR & Tobin’s q

결론
서론
『NSCI 국제항공 부문에선 대한항공과 아시아나항공이 73점으로 공동 1위를 차지했다. 대한항공은 `하늘의 특급호텔`이라 불리는 A380 등 차세대 항공기 도입, 객실 명품화 프로젝트 완성, 예약발권운송 IT 시스템 업그레이드 등을 통해 글로벌 항공시장에서 경쟁력을 확보하는 데 주력하고 있다. 또 기내 서비스 고급화 전략의 일환으로 지난해 5월부터 국제선 일등석과 비즈니스석을 이용하는 고객들에게 휴대용 화장품 세트를 무료로 제공하고 있다. 아시아나항공은 약 50명의 공항서비스품질 관리 담당자를 5개조로 나눠 총 49개의 해외공항에서 서비스품질 점검과 컨설팅을 하고 있다. `해외 서비스 순회 교육`을 통해 해외공항과 국내공항의 서비스 편차도 지속적으로 줄이고 있다. 』
올해 발표된 NSCI(국가고객만족지수)에 따르면, 국내 항공시장에서 아시아나항공과 대한항공은 양대 한국대표항공사로서의 독보적 지위를 변함없이 유지하고 있다. 두 기업은 앞으로도 전 세계 항공시장의 규모 증가 및 동북아시아 물류 증가 등 긍정적인 국제상황과 2xxx년 발표된 대한민국 정부의 항공 산업 지지정책을 발판삼아 이러한 국내적 지위를 더욱 굳건히 할 것으로 예상된다. 나아가 국제적인 경쟁력을 추가적으로 확보하여 세계적 기업으로 성장할 기회까지 엿보고 있다.
위와 같은 기사의 내용을 동기로 우리 팀은 항공산업을 분석산업으로 설정하고 그 중에서도 아사아나항공에 대한 재무분석을 실시하기로 하였으며, 분석은 경쟁기업인 대한항공과의 비교를 통하여 진행되었다. 기업분석에 앞서 항공산업에서 최근 이슈가 되는 세 가지에 대해 간략하게 살펴보면 다음과 같다.
첫 번째는 항공기의 도입 및 확보이다. 아시아나항공은 2012년…(생략)

부터 2015년까지 여객항공기를 총 16대 도입하여 공급능력을 확충할 계획이다. 대한항공 또한 여객항공기를 37대 도입할 계획으로 2xxx년 총 16대가 도입되었고 2012년에는 총 10대, 2013년에는 9대가 도입될 예정이다. 이러한 항공기 도입 및 확보는 항공사에서 가장 중요한 경영활동 중 하나로서, 크게 두가지 경로를 통하여 이루어진다. 하나는 항공사가 항공기를 직접 구입하여 재고자산으로 보유하고 있는 자산적 개념의 항공기이고, 다른 하나는항공기를 타사에서 빌려와서 임대비용을 부담하며 운항하는 리스(lease)항공기이다. 보통 비행기를 할부로 구입한 경우에는 임대비용보다 더 많은 현금 손실이 있어서 당기순이익이 상대적으로 부진해질 수 있지만, 장기적으로 보았을 때는 자산을 확충하여 기업경쟁력을 강화하는 결과를 얻을 수 있다.
두 번째는 프리미엄 가격 전략이다. 최근 두 항공사는 프리미엄 전략을 통해 가격탄력성이 상대적으로 낮은 비즈니스 고객층 확보를 통한 수익증가를 꾀하고 있다. 아시아나항공의 경우 「기내 매직쇼」 등 차별화된 서비스를 시행하고,「오즈쿼드라스마티움」이라는 첨단 기내시설을 도입한 신개념 비즈니스클래스를 선보이고 있다. 대한항공 또한「하늘 위의 호텔」이라고 불리우는 A380 차세대 항공기를 도입하여프레스티지 클래스의 차별성을 높이고, 「셀러스티얼 바」를 통해 고품격항공문화를 표방하고 있다.
마지막으로 유가대응을 들 수 있다. 항공산업은 총비용에서 유가가 차지하는 비중이 매우 크다. 따라서 유가의 급락에 따라 이익이 발생하기도 하고, 갑자기 손실이 발생하기도 한다. 이에 대해 항공사는 유류할증료를 통해 전체 유류비 증가분의 40~50%를 커버하는데, 유류할증료를 통해 일정 부분 유류비 증가분을 커버하더라도 단기간에 유가가 급등할 경우 비용의 증가로 실적이 악화되는 것이다. 아시아나항공 같은 경우 단기 유가 상승 리스크를 줄이기 위해 전체 사용량의 15~20%를 헤지하고 있으며, 헤지를 통해 원가 변동폭을 줄이는 등의 노력을 하고 있다.