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재무관리에서의 현금흐름의 측정
1. 현금흐름의 측정방법
1) 현금흐름과 회계이익의 차이점
① 현금흐름(cashflow) : 투자의 결과 얻을 수 있는 모든 현금
? 현금유입(cash inflow) : 투자의 결과 기업내로 들어오는 현금
? 현금유출(cash outflow) : 투자의 결과 기업외로 나가는 현금
? 좁은 의미의 현금흐름
순현금흐름(net cashflow) = 현금유입액 - 현금유출액
② 투자성과를 회계이익으로 측정하지 않고 현금흐름으로 측정하는 이유
모든 재무의사결정은 현금흐름에 기초하여 이루어짐 - 역사적 원가에 기초하여 계산되는 회계이익은 투자성과를 측정하는데 부적합 - 현금유입(수익)은 실현되는 시점보다 발생되는 시점에서 인식하며, 현금유출(비용)은 자본적 지출과 수익적 지출로 구분하여 처리 - 실제의 현금흐름을 충분히 반영하지 못한다.
③ 자본적 지출과 수익적 지출
? 자본적 지출 : 당해 연도의 수익에서 직접 공제되지 않고 여러 해에 걸쳐 공제되는 비용(예 : 감가상각비, 이연자산 등)
? 수익적 지출 : 당해 연도의 수익에서 직접 공제되는 비용
④ 회계이익과 현금흐름의 차이를 가져오는 이유
㉠…(생략)
2) 현금흐름을 측정할 때의 기본적인 고려사항
① 증분현금흐름
② 순운전자본에 대한 추가투자 및 회수 : 운전자본에 대한 추가투자가 수반될 때에는 이를 현금흐름에 반영시켜야 한다.
③ 매몰원가(sunk cost)
④ 기회비용(opportunity cost)
⑤ 이자비용
⑥ 투자세액공제(investment tax credit)
⑦ 인플레이션
2. 현금흐름의 측정
1) 인플레이션의 고려
2) 영업현금흐름의 측정
3) 운전자본에 대한 추가투자 및 회수상태의 고려
4) 잔존가치와 처분가격의 고려
5) 순현금흐름의 측정
3. 감가상각방법과 현금흐름의 관계
1) 감가상각방법이 현금흐름에 미치는 영향
2) 정액법과 법인세절감효과
3) 가속상각법과 법인세절감효과
① 연수합계법(sum of the years` digit method)
② 배수잔액상각법(double declining balance method)
4. 현금흐름의 추정오차
1) 올
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목가치기준으로 수정하여야 한다.
* 인플레이션에 영향을 받는 항목 : 매출수익, 매출수익의 영향을 받아 비례적으로 변동하는 영업비용, 운전자본, 콘덴서공장의 잔존가치와 처분가격
* 인플레이션에 영향을 받지않는 항목 : 감가상각비
* 물가변화를 고려(명목가치기준)하여 수정한 사업전망치
2) 영업현금흐름의 측정
3) 운전자본에 대한 추가투자 및 회수상태의 고려
운전자본의 투자 : 현금흐름 감소거래, 운전자본의 처분 : 현금흐름 증가거래
* 공장운영과정에서 수반되는 운전자본의 추가투자나 회수액
4) 잔존가치와 처분가격의 고려
* 잔존가치(savage value) : 내용연수 말에서 자산을 처분할때 받을 수 있는 추정장부가치(잔존가치 이상으로 자산을 처분할때 - 특별이익 실현, 잔존가치 이하로 자산을 처분할때 - 특별손실 발생)
5) 순현금흐름의 측정
3. 감가상각방법과 현금흐름의 관계
1) 감가상각방법이 현금흐름에 미치는 영향
감가상각에 따른 법인세절감액(Ds,t) = Dp,t × tc,t
Dp,t : t년도의 감가상각비, tc,t : t년도의 법인세율
PV(법인세절감액흐름) = ∑ [Ds,t / (1 + r)t]
r : 기회자본비용
2) 정액법과 법인세절감효과
감가상각방법이 콘덴서공장의 순현재가치에 미치는 영향(정액법 적용)
3) 가속상각법과 법인세절감효과
① 연수합계법(sum of the years` digit method)
: 감가상각 가능년수를 내용년수의 합계로 나눈 비율에 따라 매년 감가상각하는 방법
② 배수잔액상각법(double declining balance method)
: 순장부가치의 두배를 내용년수로 나누어 매년 감가상각하는 방법
4. 현금흐름의 추정오차
현금흐름의 정확한 추정은 자본예산 결정의 성패를 좌우하는 중요한 과제이다.
* 올바른 투자결정 : 현금흐름의 정확한 추정 여부에 좌우
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